万倍乌龙，唯一一家净利润下滑的上市券商，又出了啥情况？
在证券行业整体向好的背景下，河南省内唯一一家券商，在A+H两地上市的中原证券，净利润却下探一成以上。而其在公告中出现的万倍笔误，更是成功引起了行家的注意。
净利润同比下降一成
4月22日盘后，中原证券披露了2019年年报：全年实现营业收入23.73亿元，同比增长43.82％。归母净利润却同比出现了负增长，下滑11.50％至5,822万元。
而据协会数据，2019年度全行业133家券商合计实现营业收入3,604.83亿元，同比增幅为35.37％；净利润为1,230.95亿元，同比增幅为84.77％。
从分季度数据来看，中原证券前三季度营业收入变动不大，且每季度均有盈利，但净利润呈连续下降态势。而在第四季度，不仅营业收入环比下降四成多，还首次出现了单季亏损，净利润为-2.32亿元，几乎抹平了上半年2.40亿元的净利润。
公司没赚到钱，分红自然也无从谈起。此前，中原证券以10派0.2的方式派发2019年上半年现金股利，合计分红7,738.14万元，剩余结转5,841.84万元。而在2019年下半年，中原证券不进行分红。
经纪业务毛利率腰斩
让行家好奇的是，净利润下降究竟是什么原因？为此，行家对中原证券的主要业务进行了一番梳理。
从营收结构来看，经纪业务依然是中原证券的重头戏。全年实现营业收入13.92亿元，同比增长48.53％。
公司A股基金交易量13416.81亿元，市场份额4.93‰，全年新增客户22.69万户；融资融券余额55.26亿元，较2018年增长35.72％；股票期权成交量239.23万张，较2018年增长44.60％；公募基金实现销售15.63亿元，同比增长34.94％；收益凭证实现销售34.76亿元，较2018年增长25.90％；新增代销信托产品1.29亿元。
与此同时，营业成本水涨船高，达到12.09亿元，同比增幅为70.65％，几乎是营收增幅的1.5倍。这也导致毛利率减少11.25个百分点，降至13.15％，接近腰斩。
关于“增收不增利的”原因，中原证券表示，由于外资引入以及互联网金融的冲击，公司经纪业务佣金率及市场份额不断下降，资本中介业务利差或将进一步收窄，并将对公司利润增长产生不利影响。
自营业务增长超过四倍
与证券行业整体趋势一致，中原证券2019年自营业务增长速度最快，同比增幅高达404.30％；实现营收4.21亿元，一举成为第二大业务。在营业成本同比增加93.16％的同时，毛利率增加48.37个百分点，达到69.97％。
报告期内，权益类投资扭亏为盈，实现收益4,776.49万元。固定收益投资实现收益53,185.33万元，较上年增长55.20％。
中原证券表示，2020年将在深耕现有业务的同时，提高权益类交易投资收益率；结合市场变化，丰富固收产品品种，拓展业务覆盖的深度和广度买入返售金融资产利息收入，持续提高对客户的全方位服务水平，推动债券销售业务的更好发展。
投行业务增收增员
作为中小券商，开展投行业务并不容易。而中原证券一方面在2019年内完成投行业务条线改革，另一方面，业绩表现也颇有亮点：
全年实现营业收入2.09亿元，同比增长145.92％。营业成本为2.01亿元，同比增长60.11％。毛利率增加51.5个百分点，为3.92％。
2019年全年完成IPO联席主承销项目1单，上市公司再融资项目3单，沪深两市股权主承销金额全年累计21.13亿元，较2018年增长523.30％；完成企业债项目4单，公司债项目9单，金融债项目2单，债权类主承销金额全年累计人民币112.53亿元，较2018年增长97.42％。此外，公司还完成上市公司并购重组独立财务顾问项目5单，新三板定向融资8单。
值得一提的是中原证券对投行业务的投入。据年报披露，中原证券当期业务及管理费增加30.04％，主要原因是投行业务条线员工增加，人工成本增加。
中原证券各条线人员对比，券业行家制图
与2018年报相比，中原证券投行业务人员从264名增至317名，同比增长20.08％。而公司员工总数却因为经纪业务和行政管理人员明显减少，同比下降了0.07％。
资管业务毛利率超过八成
在资管业务方面，中原证券实现营业收入1.98亿元，同比下降11.55％；但由于营业成本下降55.90％，因而毛利率同比增加16.91个百分点，达到83.19％，为各类业务之最。
截至报告期末，公司资产管理总规模76.18亿元。其中集合资产管理计划12支，管理规模50.28亿元；定向资产管理计划7支，管理规模18.60亿元，专项资产管理计划2支，管理规模7.30亿元。
中原证券表示，将以提升主动管理能力为核心，采取差异化和适度规模化的业务策略，积极布局权益类投资业务，适度开展固收投资和机构融资业务，持续提升专业化产品设计和资产配置能力，打造面向零售客户的产品线，建设机构客户产品线，助推财富管理转型。
股质业务“雷声”不断
虽然中原证券未将信用业务单独列出并说明，但在资产减值和涉诉披露中，还是让行家发现了一些隐忧。
合并利润表显示，中原证券2019年度利息净收入为2,849.76万元，同比减少89.03％，主要为买入返售金融资产利息收入减少。
与此同时，2019年信用减值损失总额为3.50亿元，同比增长21.56％。其中买入返售金融资产减值准备达1.77亿元，占比超过一半。
行家注意到，在中原证券披露的8起涉诉事项中，与股票质押式回购业务违约相关的就有5起，涉诉金额达12.20亿元，并均计提了相应减值准备。
境外业务首次出现亏损
境外业务营收转负，成本攀升，也是中原证券2019年净利润负增长的一大原因。
2018年，中原证券境外业务收入尚有1.53亿元；而在2019年，境外业务收入录得负值，为-1.78亿元。加之成本上升45.50％，达到1.53亿元。导致中原证券境外业务出现了近年来的首次亏损。
公开信息显示，中原证券主要依靠位于香港的子公司中州国际金融控股有限公司（简称：中州国际）及其子公司开展境外业务。截至2019年底，中州国际总资产为22.76亿港元，净资产4.13亿港元；2019年，实现营业收入-2.02亿港元，净利润-3.31亿港元。
中原证券表示，出现大幅波动的主要原因是买入返售金融资产利息收入，经济调整和金融去杠杆导致债务违约的比例大幅提升，整个行业处于信用风险集中爆发的阶段，部分投资项目出现逾期，导致较大额计提减值准备。
此外，行家还发现了一起乌龙事件。
4月23日，中原证券曾经发布了一则为子公司提供担保预计的公告，却将被担保人中州国际2019年的亏损额写成了-3.31万港元，缩小了一万倍。
时隔一天，中原证券发布更正公告称，修正了中州国际的亏损额，并将这一情况解释为“工作人员笔误”。
本文源自券业行家
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