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下期预告：《致新三板市场者关注者的情书——记2017年春节期间一些感悟》（2017年2月2日），在本公众号聊天对话中发送关键字“情书”，即可提前查看。
笔者介绍：
郭志强：1997年加入长城证券，曾在沈阳、深圳、青岛、南宁、广州等地从事证券经纪相关业务及经营管理工作。现任长城证券资产管理总部投融资部新三板业务董事，主要负责新三板企业挂牌承揽、挂牌后企业推荐做市、定向增发辅导与融资顾问、企业资本市场发展规划的咨询顾问与市值管理等工作。
此文是承接上篇文章《挂牌公司迁址扶贫县到底意味着什么？》后，对企业IPO准备或上市板块选择进行分析。
中小板、创业板上市基本条件对比
中小企业板
创业板
标准一
标准二
主体资格
依法设立且合法存续的股份有限公司。
依法设立且合法存续的股份有限公司。
经营年限
连续三年营业记录(有限公司整体变更为股份公司可连续计算)。
连续三年营业记录
(有限公司整体变更为股份公司可连续计算) 。
盈利要求
最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3,000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据；最近一期不存在未弥补亏损。
最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长。净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据。
最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十。净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据。
中小企业板
创业板
资产要求
最近一期末无形资产（扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后）占净资产的比例不高于20% 。无净资产要求。
最近一期末净资产不少于人民币2,000万。无无形资产比例上限的要求。
股本要求
发行前股本总额不少于人民币3,000万元 。
发行后股本总额不少于人民币3,000万元。
现金流量
最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5,000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元。
无现金流量的要求。
主营业务要求
最近三年内主营业务没有发生重大变化。 其生产经营符合法律法规、公司章程和国家产业政策及环境保护政策。
发行人应当主要经营一种业务，其生产经营活动符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策及环境保护政策。
中小企业板
创业板
董事及管理层要求
最近三年内没有发生重大变化 。
最近二年内没有发生重大变化 。
实际控制人要求
最近三年内实际控制人没有发生变化。
最近二年内实际控制人没有发生变更。
募集资金
要求
用于主营业务。
用于主营业务的扩大生产规模、开发新产品或者新业务、补充流动资金等。
成长性与创新要求
无
发行人具有较高的成长性和较强的核心竞争力；具有一定的自主创新能力，在科技创新、制度创新、管理创新等方面具有较强的竞争优势。
同业竞争
与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业之间不存在同业竞争以及严重影响公司独立性或显失公允的关联交易。
控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不应从事与发行人相同或者相近的业务。
关联交易
不得有显失公平的关联交易，关联交易价格公允，不存在通过关联交易操纵利润的情形 。
关联交易要规范，不得有严重影响公司独立性的关联交易。
违法行为
最近36个月内无重大违法行为。
最近三年内无重大违法行为。
限制行为
（部分）
最近一个会计年度的净利润不应主要来自合并财务报表范围以外的投资收益。
公司资产不得全部或者主要为现金、短期投资或者长期投资。
发行企业重点
已成熟的企业，具有较大规模，发展比较稳健；强调业务成熟、经营稳定，传统行业占比重较大；上市门槛较高。
具备一定的盈利基础，拥有一定的资产规模，且存续一定期限，具有较高的成长性；注重新能源、新材料、信息、生物与新医药、节能环保、航空航天、海洋、先进制造、高技术服务等9大行业中成长性特别突出的企业；重点支持自主创新企业；与主板相比适当降低了发行门槛，强调业务专一性和成长性。
IPO发行审核的其他要求
中小企业板
创业板
审核重点
主体资格、募集资金运用、同业竞争与关联交易、财务会计等方面。
比中小板更关注企业成长能力和独立性。
保荐人保荐
发行应由保荐人保荐并向中国证券监督管理委员会(CSRC)申报发行申请文件。
发行应由保荐人保荐并向CSRC申报发行申请文件；保荐人应当对发行人的成长性进行尽职调查和审慎判断并出具专项意见；发行人为自主创新企业的，还应当在专项意见中说明发行人的自主创新能力；强调保荐责任，要求保荐人对发行人的成长和创新能力进行专业判断。
持续期督导
上市当年剩余时间及其后 2 个完整会计年度。
上市当年剩余时间及其后 3 个完整会计年度。
其他政府部门意见
CSRC初审中将征求发行人注册地省级人民政府的意见关于进一步做好创业板推荐工作的指引，并就募集资金投向征求国家发改委意见。
未作规定。
证监会初审
证监会发行监管部 。
创业板发行监管部 。
核准有效期
发行核准文件6个月内有效。
同中小板。
招股书披露要求
在发行人和保荐机构按照反馈意见修改申请文件后的5个工作日内在网上公开招股说明书（申报稿）。
申请文件受理后、发行审核委员会审核前，发行人应在CSRC网站预先披露招股说明书（申报稿）；发行人应当在招股说明书显要位置做出关于创业板市场风险提示。
锁定期锁定
发行人控股股东和实际控制人所持股份自发行人股票上市之日起锁定三年；发行人公开发行股票前已发行的股份，自发行人股票上市之日起锁定一年内不得转让网下配售获配的股票，自上市之日起锁定三个月；网上申购中签的股票无锁定期要求。
如发行人在提交申请前六个月内进行过增资扩股，新增股份的持有人需承诺自发行人股票上市之日起二十四个月内，转让的新增股份不超过其所持有该新增股份总额的50％。
◆实践掌握中的盈利门槛
实践中，发行上市的规模门槛高于法规规定的门槛，最近一个会计年度扣除非经常性损益后的净利润创业板一般应超过2000万元，中小板应超过4000万。
更为重要的是拟上市公司应具备持续的盈利能力，在全国同行业中具有比较突出的市场地位和充分的核心竞争力。与中小板相比，创业板还更强调成长性、自主创新能力。
◆创业板的行业选择
根据2010年证监会发布的《关于进一步做好创业板推荐工作的指引》，重点推荐九大行业在创业板上市，即：新能源、新材料、信息、生物与新医药、节能环保、航空航天、海洋、先进制造、高技术服务，以及其他领域中具有自主创新能力、成长性强的企业。
要求审慎推荐上创业板的行业包括：（一）纺织、服装；（二）电力、煤气及水的生产供应等公用事业；（三）房地产开发与经营，土木工程建筑；（四）交通运输；（五）酒类、食品、饮料；（六）金融；（七）一般性服务业；（八）国家产业政策明确抑制的产能过剩和重复建设的行业。
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